海天味业VS中炬高新,巨大差距在哪? 中炬高新

发布时间:2019-09-02 01:45:13 来源:雪球 关键词:中炬高新
中炬高新
原文标题:海天味业VS中炬高新,巨大差距在哪?
原文发布时间:2019-06-09 21:00:31
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海天味业VS中炬高新,巨大差距在哪?

作者:解析投资

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资本市场总喜欢以先发优势对公司进行比较,那么1995年就已先行上市的中炬高新,为何在市值上会远远落后于2014年才登陆资本市场的海天味业呢?

如今海天味业与中炬高新的市值已是远远拉开距离,二者的市值相差近10倍。导致这种差异出现的主要原因在于二者之间的规模、销售渠道、品牌、议价能力、盈利能力等因素上产生巨大的差异。

规模

产量规模。海天调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一。海天酱油产销量连续二十二年稳居全国第一,并遥遥领先。2018年公司整体生产量约277.5万吨。而中炬高新规模虽连续多年位列行业前茅,但其2018年整体生产量仅约54万吨,与海天相比中炬的产量规模明显大幅落后于海天。

营收利润。中炬高新2018年的营收仅41.7亿,净利润也仅有6.8亿;而海天味业2018年的营收高达170.3亿,净利润也高达43.6亿,海天仅净利润就已经超过了中炬的营收体量,或许正是源于这种巨额的差距才导致了二者市值的巨大距离。


海天味业VS中炬高新,巨大差距在哪?


销售渠道

海天已拥有全国销售网络,目前海天的销售网络已100%覆盖了中国地级及以上城市,在中国内陆省份中,90%的省份销售过亿。

而中距高新的销售网络还是以南部区域为主,南部区域占公司营收比高达40%以上,当前公司还在加快空白地级市和三级市场区县的开发力度,进行全国性布局。

在渠道方面,海天全国的布局已经相对完善,而中炬还处于布局的过程中,比较二者的销售渠道海天明显具备领先中距的先发优势。

品牌

海天公司凭借自身强大的品牌、产品、渠道、获得了市场和消费者的广泛认可,在2018年中国品牌价值百强榜,海天品牌价值超过200亿,成为调味品行业唯一上榜企业。

中距在品牌方面,坚持以厨邦品牌为主、美味鲜品牌为辅的品牌发展策略,将超级符号应用到产品包装和各类媒体,实现“产品、渠道、终端”全面媒体化,积累品牌资产。

目前的海天的品牌较为成熟,同时品牌效应也较为突出,相比之下中距还在积累品牌资产。

议价能力

海天得益于品牌效应突出,海天在行内具备较强的议价能力。海天主要采取经销商为主的销售模式,并采用“先款后货”的结算方式。2018年,海天的预收账款高达32.37亿,占公司总资产比16.07%。而同期中炬高新预收账款仅为2.37亿,预收账款占总资产比也仅有3.97%。从中看出海天对下游经销商具备远强于中炬的议价能力。

此外,海天的存货仅12亿,占总资产的比例5.97%。而同期中炬存货为15.94亿,占总资产比26.64%。由于二者均采用经销商为主的销售模式,相比而言,海天的产品相对经销商更加具备吸引力,从而令海天的存货保持在低位水平。


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盈利能力

在规模效应下,公司具备低成本优势,且由于品牌效应所产生的品牌溢价,海天在销售毛利率上,历年来皆表现出高于中炬高新的水平。此外海天的销售净利率水平同样保持领先于中炬高新。


海天味业VS中炬高新,巨大差距在哪?


此外,海天在销售净利率与资产周转率大幅领先下,即使杠杆比率不足中炬高新,但海天净资产收益率仍遥遥领先中炬高新。海天历年来保持30%之上的净资产收益率远高于中炬高新,体现了海天自有资本获得净收益的能力较强。


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未来

海天与中炬皆有扩产以及利用品牌效应进行品类扩张的意图。此外,中炬高新在渠道上的铺设相对海天来说,其还具有相应的提升空间;且从营收体量上看,中炬相对海天还具备较大的成长空间。而作为行业龙头的海天,目前海天酱油市占率仅为18%,随着海天品牌、渠道效应的突出,以及后续持续扩产和进行品类扩张,海天在市占率上仍存在提升的可能。

海天味业VS中炬高新,巨大差距在哪?



正文完,原文标题:海天味业VS中炬高新,巨大差距在哪?
原文发布时间:2019-06-09 21:00:31
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