富瀚微 富瀚微—IPC厚积薄发,AI引领未来

发布时间:2019-10-24 15:13:27   来源:网络 关键词:富瀚微
富瀚微—IPC厚积薄发,AI引领未来
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原文标题:富瀚微—IPC厚积薄发,AI引领未来
原文发布时间:2019-09-09 18:03:42
原文作者:Dword。
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天风证券发布投资研究报告,评级: 买入。

富瀚微(300613)

视频监控芯片领导者。富瀚微电子成立于 2004 年,自成立来一直专注于视频监控芯片研发并不断取得突破,引领国内甚至世界的发展。目前,公司继续保持同轴高清 ISP 芯片(模拟摄像机)的领先地位并主导引领该领域的创新;持续开拓 IPC (网络摄像机) SoC 市场份额;同时紧跟市场积极推进 AI 产品(智能摄像机)布局。

视频监控市场——安防领域核心环节,未来市场前景广阔。全球视频监控行业规模加速扩张,预计 2016-2020 年全球视频监控市场规模 CAGR 在20%-25%之间,同比增速逐年提高,2020 年将达到 640 亿美元。其中监控摄像机占比最高,超 40%,富瀚微的产品就主要用于监控摄像机。视频监控是目前安防行业发展最快最重要的领域,我国视频监控市场规模随国家愈加重视安防而保持增长态势。预计未来五年行业 CAGR 约 12%-15%,2021 年中国视频监控市场规模将达到 3000 亿元。且目前我国民用视频安防监控覆盖率仅为 10%左右,远低于美国的 50%,发展潜力巨大。

第一大客户是全球安防巨头海康威视,高调抢占汽车电子领域先机。海康威视占全球视频监控市场份额 22.6%,连续 7 年蝉联视频监控行业全球第一;而富瀚微安防 ISP 芯片全球领先。海康威视在 18 年收入占公司总收入的 65%,与公司合作有十年,且合作日益加深。富瀚微和海康威视在安防领域的“双龙头”地位形成技术及市场上的“双壁垒”。汽车智能化使汽车电子成公司视频芯片的新增长点,车载摄像头成下一个十亿美元级市场但对产品技术要求高;公司推出国内本土首款百万像素以上的车规级 ISP 芯片,打破海外厂商垄断,高调占据汽车电子这个新领域先机。

引领高清化,紧跟网络化、智能化。 1. ISP 高清化: 公司作为 ISP 芯片龙头,引领 ISP 芯片高清化,率先推出 4K 高清领先产品 (高性能 4K 同轴高清摄像机 ISP 芯片 FH8556) 。 2. IPC 网络化: 具备高压缩比的视频编解码技术的IPC SoC 芯片将逐步占领市场, H.265/HEVC 新标准将成为未来编解码主流技术; 公司目前有两款 H.265 标准的 IPC SoC 芯片, 且已在 2019H1 实现量产,预计为公司在下半年和未来提供可观的收入。3. AI 智能化: “智慧城市” 、“雪亮工程”下安防大数据时代的到来,推动 AI 技术进入视频监控领域,AI 安防市场规模加速扩张; “边缘计算+视频监控”成未来主流,AI 芯片是实现视频监控边缘计算的关键;公司多项 IPC SoC 产品已集成智能模块,目前正自主研发智能算法等核心技术,正加速推进 AI 芯片落地。

投资建议: 预计未来 ISP 芯片及安防领域稳定增长,汽车电子及 IPC SoC 芯片为快速成长部分,据业务及下游应用分拆,预计 2019-2021 年营收为 5.1、6.2、 7.78 亿元,净利润为 1、 1.4、1.85 亿元,对应 EPS 为 2.26、3.16、 4.16元/股;据可比公司及审慎原则,给予公司 2020 年 PE 50X,对应明年目标价 158 元;给予公司“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行,安防建设放缓;IPC 销售不及预期;AI 产品研发不及预期;大客户集中风险

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