沪深300指数:为什么同样都是沪深300指数基金,收益却不同?哪个基金公司更值得信赖?作者:天弘基金

发布时间:2020-02-18 06:00:26   来源:网络

先回答第一个问题:众多指数基金跟踪同一只指数(如沪深300)时,收益的不同其实是跟踪的偏差决定的。

打开Wind查找沪深300指数,能看到跟踪这个主流指数的指数型基金有多达163条记录(截止2019年8月21日)。正如题主所问,没有一只是跟指数完全一致的,为什么?

影响的因素其实远比一般人想象的要复杂,下面我们会挑几个重点来说说。但在解释这个之前,有必要铺垫下前情:一部分投资者为什么要投资指数基金,而不是主动型基金,或者干脆自己主动投资个股?


答案很明显:因为要做好主动投资是件极为复杂困难的事情。我们大多数普通人,没有具备这种主动选股、择时的能力;甚至许多主动型基金经理也会跑输给指数,能持续长期战胜市场的基金经理也并不多得。

所以,假如你没有主动选股、或能慧眼挑出优秀基金经理的能力,难以超越指数、战胜市场,那么不用花太多时间、低成本地被动投资指数基金,就是个性价比更高的策略了。

这样一来,评价指数基金和主动型基金,就有完全不一样的标准:投主动型基金,最主要是看基金经理的选股、择时的主动投资能力,长期年化收益率越高越好;投指数型基金,最重要的是看基金公司和基金经理跟踪、复制指数的管理能力,跟踪指数的偏差越小越好。

也就是说,比较指数基金的好坏,一个核心指标,就是跟踪误差——即指数基金的收益率与标的指数收益率之间的偏离程度。

跟踪误差是衡量指数基金的一个普遍、客观的重要指标,在很多第三方基金网站上,比如天天基金网,都能查到这个数值。对于被动型指数产品,跟踪误差是衡量基金公司和基金经理指数管理能力的重要指标。

有时有人会拿些长期偏差很大的基金来说它表现更好——仅仅是因为有些时候它的收益率较指数更高。很容易批驳这种想法——既然这样,为什么我不直接去投那些看起来收益率更高的主动型基金?

沪深300指数年化收益率。数据来源:Wind

OK,那下面就来说说,影响跟踪误差,造成收益率偏离和差别的因素,主要有哪些。

因素很多,但总结下来,下面5点影响最大:

1、基金投资到股票指数上的仓位水平。

如果全部资金都按指数成分股的权重买入股票,那么理论上这个偏差是很微小的。但由于一般公募指数基金至少需要留有一定比例的现金,来应付投资者随时赎回等的流动性需要,所以,并不是所有的钱都用来买指数中的成分股。

显然,投入到指数股票上的仓位越高、留有现金比例越低,跟踪误差就越小。一般场外指数基金较常见是95%+5%左右的仓位结构;场内ETF指数基金情况特殊,有时可高达99%资金复制指数,所以跟踪误差相对更小些;而有些所谓增强型指数基金,复制指数的比例可能不到90%,偏差一般会更大一些。

指数基金仓位变化,以天弘沪深300指数基金为例。来源:Wind

2、基金规模及其变化,如大额申购、大额赎回,会影响跟踪误差。

基金规模假如太小,因为流动性需要,可能意味着用来复制指数的部分所占比例更小,则跟踪误差更大;

另外,基金碰到大额的申购、赎回时,短时间内也会明显影响到跟踪复制指数部分资金的占比,从而影响到基金净值变化和指数变化的差别。

道理很简单,碰到大额申购时,基金经理无法立马建仓,会使基金净值变化相对指数的涨跌幅要小;而大额赎回则会因为卖出价格、赎回费等导致净值变动。

3、基金费率高低会影响跟踪误差。

指数基金有申购费(或销售服务费)、赎回费、管理费和托管费,这些都是“摩擦成本”,在跟踪指数变化中,有一小部分钱拿出来给相关机构,导致基金投资净值的变化跟指数走势不会完全相同。

指数基金相对主动型基金来说,一大优点是总体费率明显低一个档次,但即便如此,不同指数基金的收费也是有区别的。费率越低的指数基金,不但可以让投资者最后拿进自己口袋的部分更多些,也会影响跟踪误差更小些。

4、基金经理的操作和跟踪管理能力。

前面说了,指数基金中有少数是所谓的“增强指数基金”。不要按字面简单理解,以为“增强”就是收益率一定比指数收益率更高;更准确的解释是,这类基金用来被动复制指数的仓位少一些,而多一些仓位给基金经理“主动”操作。主动操作的结果有两种可能:净值既可能比指数涨更多,也可能比指数跌更多。总体上,这类跟踪误差会更大一些。

哪怕是纯粹被动跟踪指数的基金,基金经理人也不是无所作为的,而是有跟踪管理能力上的差异。这种能力恰恰是衡量指数基金经理人的核心能力,水平高的跟踪误差小些,水平一般的跟踪误差自然就大些。

降低指数基金跟踪误差的传统方式,是尽快使基金投资组合中的现金部位和股票权益部位的比例,接近基准的比例水平,这个比例水平通常为5:95。随着金融工程和量化投资的发展,利用量化投资策略,在一定的控制条件下通过优化权重的方式,来实现基金管理目标和有效降低跟踪误差,越来越受到重视。

5、指数本身也会有各种变动,包括成分股调整、停复牌、分红等,会影响跟踪误差。

每次指数成分股的调整,都需要基金重新调仓,这就有一个变动的过程,影响跟踪误差;而指数中个别成分股的停牌、复牌、分红等,也都会影响到基金净值变化,导致净值跟指数间的短期不一致。

沪深300基金历年成分股调整。来源:Wind

简单总结一下,影响指数基金跟踪误差(也就是收益率不一致)的因素很多,包括投资仓位、基金规模、费率高低、基金经理水平和指数成分股变动等,而且这些因素都是动态变化的,因此跟踪误差是一定会有的,只是误差大小的区别而已。

那么对我们追求稳健的普通投资者来说,跟踪同一指数有多只基金时,该如何选择呢?

大的简单原则主要几条,就是基金规模不能太小;费率尽量选择较低的;然后跟踪误差尽量小些,最好低于同类平均水平。

比如沪深300指数是最主流的宽基指数,国内跟踪这一指数的基金超过百只。在选择的时候,基金规模最好10亿以上,然后在这前提下,看费率和跟踪误差这些客观指标,尽量选择低的买。

对于我们天弘基金,大家可能比较熟悉的是天弘余额宝货币基金;但其实,我们从2015年就推出了十几只主流指数基金,而且在费率和跟踪误差等方面都处于行业领先水平。

如题主所问的沪深300指数基金,天弘沪深300目前基金规模超过20亿,费率是同类中较低的,跟踪误差也处于领先水平。据天天基金网统计,截止7月底,天弘沪深300指数基金的跟踪误差为0.1%,而同类平均水平是0.2%。

天弘沪深300指数基金跟踪误差。来源:天天基金网

上面这些数据,都可以通过第三方基金销售网站查询和比较,在这里就不多啰嗦了。今天说了这么多,希望能帮到广大知友、基友们,在选基时有个清晰的方向、明确的思路,不至于迷失。

天弘沪深300基金历年年度回报。来源:Wind

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风险提示:指数基金存在跟踪误差,历史业绩不代表未来表现,定投非储蓄,以上观点仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资需谨慎。

更多回复:

知乎网友乾坤有定:

都是跟踪沪深300的指数基金,但是它们配置沪深300票的权重不多,所以表现当然不同,至于买哪个,需要拉长周期看,看该基金过往与沪深300的相对强弱走势


知乎网友虫二先生:

判定一个指数基金的表现优劣,要看它的波动率与该指数所对应标的的波动情况是否吻合。吻合度越好,该基金表现则越好。

严格地说,沪深300指数基金,当日沪深300标的股票涨跌多少,折合该指数权重后,该基金的涨跌应该一致。以这个标准来判定这只沪深300指数基金的优劣。

假设某交易日,沪深300大盘跌幅0.6%,某沪深300指数基金当日净值却涨了0.4%,应该说,它是一只不合格的沪深300指数基金。因为它没有严格按权重跟踪沪深300标的股票,导致跟踪结果与实际严重偏离。

普通投资者往往以基金涨跌作为指数基金评判标准,这是错误的。


知乎网友shouko:

个人建议沪深300基金不要看公司,主要看盘子大小和管理费,但如果买增强的话盘子不是越大越好


知乎网友杠精小贱贱:

(股市热点1号),这个公众号提供股票基础知识讲解、大盘走势、热点股、涨停股推荐!


知乎网友知乎用户:

同样是沪深300指数基金,收益应该相同,不同的原因主要是费用,最好选费用最低的,长期相差巨大。


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